L'IA ha cambiato il modo in cui Wall Street valuta le aziende

L'IA ha cambiato il modo in cui Wall Street valuta le aziende offerto da Acquistare Micron Technology (MU) e SK Hynix (000660.KS) per il regime “energia + scarsità di HBM”. La domanda di IA supera l'offerta e l'HBM è prodotta da pochi attori, conferendo loro potere di prezzo e impegni di fornitura a lungo termine. MU/SK Hynix beneficiano inoltre man mano che i data center per l'IA aumentano di scala e gli acquirenti non possono cambiare facilmente fornitore rapidamente. Rischio chiave: L'offerta di HBM cresce più rapidamente della domanda (nuove capacità o minore capex per l'IA), facendo venire meno il potere di determinazione dei prezzi. Acquistare TSMC (TSM) poiché il collo di bottiglia principale si sposta verso l'alimentazione e i chip specializzati, ma il vincolo reale rimane la capacità di produzione all'avanguardia. Gli hyperscaler che progettano chip personalizzati hanno comunque bisogno della leadership di processo di TSMC per spedire su scala, quindi TSMC cattura la “corsa all'infrastruttura” indipendentemente da quale modello di IA vinca. Rischio chiave: Un cliente principale perde quota o ritarda gli ordini di chip di punta, oppure TSMC subisce interruzioni prolungate nella resa o nel capex. - L'IA ha spostato l'attenzione degli investitori dal software alle infrastrutture che alimentano la rivoluzione tecnologica. - Le carenze di energia e la scarsità di chip stanno creando nuovi vincitori nelle catene di fornitura dell'IA. - Le IPO dell'IA da trilioni di dollari potrebbero rimodellare i flussi di capitale nei mercati azionari globali. Meno di dieci anni fa, Apple era l'unica società al mondo con una capitalizzazione di un trilione di dollari. Oggi il club conta oltre 10 membri, con leader dell'infrastruttura per l'IA come Nvidia, Broadcom, Micron e Samsung che si sono aggiunti ai giganti tecnologici di lunga data. Quell'espansione drammatica ha costituito il fulcro dell'ultimo episodio di Zero Sum, in cui Harsh Vardhan di Invezz ha parlato con l'analista del mercato azionario Wajeeh Khan sul perché il boom dell'IA ha ridefinito profondamente il modo in cui gli investitori valutano le aziende. L'IA ha spostato l'attenzione degli investitori dal software alle infrastrutture che lo alimentano Secondo Khan, il cambiamento più grande apportato dall'IA non è stato semplicemente l'emergere di nuove società tecnologiche, ma uno spostamento di ciò che gli investitori considerano di valore strategico. Dopo il lancio di ChatGPT alla fine del 2022, il mercato ha smesso di chiedersi quale azienda avesse il miglior prodotto per i consumatori e si è concentrato su chi controllava l'hardware necessario per costruire l'intelligenza artificiale su scala. "Non era più chi avesse il miglior prodotto. Era chi aveva gli strumenti." Quel cambiamento ha contribuito a proiettare i produttori di chip e i fornitori di semiconduttori nel club del trilione di dollari. Società come Nvidia, Broadcom, Micron e SK Hynix sono diventate alcuni dei maggiori vincitori di Wall Street perché forniscono i processori, la memoria e l'infrastruttura di rete che sostengono il boom dell'IA. Anche le società tecnologiche tradizionali ne hanno beneficiato. Khan ha sostenuto che aziende come Microsoft e Amazon si sono sapute riposizionare attorno all'IA, mentre Apple e Alphabet hanno visto l'intelligenza artificiale accelerare attività che erano già tra le più preziose al mondo. La corsa per l'IA si è trasformata in una corsa all'infrastruttura Uno dei temi centrali della discussione è stato l'eccezionale livello di investimenti che si riversano nelle infrastrutture per l'IA. Le più grandi società tecnologiche del mondo stanno collettivamente spendendo centinaia di miliardi di dollari in data center, chip personalizzati e infrastrutture cloud mentre corrono per soddisfare la crescente domanda di calcolo per l'IA. Ma Khan ha sostenuto che il principale collo di bottiglia del settore si è già spostato. "Il collo di bottiglia non sono più nemmeno gli edifici. È l'energia." I moderni data center per l'IA consumano elettricità su scala di piccole città, costringendo le aziende a ripensare tutto, dagli accordi per l'energia nucleare allo sviluppo di chip personalizzati e alla scelta dei siti. La conversazione ha anche esplorato perché gli hyperscaler, tra cui Microsoft, Alphabet e Amazon, stanno sempre più progettando i propri processori per l'IA — non per rimpiazzare completamente Nvidia, ma per ridurre la dipendenza da un unico fornitore migliorando l'efficienza per carichi di lavoro specializzati. Piuttosto che danneggiare le valutazioni, Khan ha sostenuto che le carenze nella catena di fornitura dell'IA hanno rafforzato il potere di determinazione dei prezzi dei maggiori fornitori del settore. "Una carenza non danneggia tutti allo stesso modo. Devasta l'acquirente, ma arricchisce il venditore." La High-Bandwidth Memory (HBM), un componente essenziale impiegato insieme ai processori avanzati per l'IA, è prodotta su scala industriale da poche aziende. Questa dinamica ha permesso ad aziende come SK Hynix, Micron e Samsung di aumentare i prezzi e ottenere impegni di fornitura a lungo termine, mentre la domanda continua a superare l'offerta. Per gli investitori, Khan ha suggerito che la scommessa sull'IA sta sempre più diventando una storia sulla scarsità piuttosto che solo sull'innovazione tecnologica. La prossima sfida per Wall Street potrebbe essere assorbire trilioni di dollari in nuove quotazioni Mentre l'IA ha alimentato alcuni dei maggiori vincitori del mercato, Khan ha sostenuto che la fase successiva del ciclo potrebbe essere plasmata da un flusso senza precedenti di offerte pubbliche. Possibili quotazioni di Anthropic e OpenAI potrebbero introdurre collettivamente trilioni di dollari di nuovo capitale azionario nei mercati pubblici nei prossimi anni. Khan ha detto che i mercati globali sono probabilmente sufficientemente profondi per assorbire la nuova offerta, ma ha avvertito che gli investitori istituzionali potrebbero dover ruotare capitale fuori dalle posizioni tecnologiche esistenti per partecipare. "Il rischio di rotazione... è ancora molto reale." Questo potrebbe creare pressione temporanea su molti dei leader dell'IA odierni, anche se i loro fondamentali a lungo termine rimangono intatti. L'episodio si conclude con le prospettive di investimento di Khan, compreso il motivo per cui rimane rialzista sulla posizione di TSMC al centro della catena di fornitura dell'IA, prudente sull'espansione guidata dall'IA di Oracle e perché l'eventuale IPO di Anthropic potrebbe diventare uno dei momenti chiave dell'attuale ciclo di investimento nell'IA. Guarda l'episodio completo di Zero Sum per la discussione integrale e iscriviti per altre conversazioni su mercati, denaro e le forze che stanno rimodellando l'economia globale. Ascolta su SpotifyI 3 principali catalizzatori per gli indici S&P 500 e Nasdaq 100 questa settimana Perché SanDisk sale del 4,5% prima dell'apertura di Wall Street? 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